作者 | 第一财经 樊志菁中金优配
美股上周强势上涨，创6月以来最佳表现。在全球贸易形势存在诸多不确定性的情况下，包括财报季整体基调好于预期，苹果在内的大型科技股冲高，以及投资者对潜在的降息持乐观态度等因素提振了风险偏好。
未来一周，美国将公布重磅通胀报告等关键数据，或影响美联储货币政策定价，不少分析师认为投资者仍需防范短期波动性风险。
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美联储9月降息渐明朗
上周公布的美国经济数据喜忧参半，美联储降息预期进一步强化。
美国供应管理协会ISM服务业采购经理人指数（PMI）6月下降0.7点，至50.1点，远远不及预期并逼近荣枯线。其中就业指数下降0.8%，至46.4，进一步跌破荣枯线，物价指数比环比上升2.4%，至69.9。这是自2022年10月以来价格指数的最高读数。不过，另一项标普全球调查显示，7月美国服务业PMI终值上修2.8%，至55.7点的七个月高点。
就业市场方面，初请失业金人数从上周的21.9万增加到22.6万，市场预期22万。续请失业金人数环比上升3.8万中金优配，达到197.1万。尽管裁员人数仍然很低，但失业的人需要更长的时间才能找到另一份工作。在贸易战造成的不确定性影响下，企业不再快速招聘。
牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，劳动力市场走向两个方向：对有工作的人来说，因为换工作相对于留下的工资溢价已经减小，这为留下来提供了强烈的动力；但这减少了劳动力市场的波动，使失业者难以就业。如果裁员增加，两极分化的劳动力市场可能会迅速变化，带来经济不确定性。
最近疲软的经济数据支撑了美联储降息的预期，根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具，美联储在9月会议上降息至少25个基点的预期为89.4%，高于一周前的80.3%。市场预计，年底前美联储降息75个基点的概率升至50%以上。
摩根大通已将美联储首次降息的预测上调至9月，放弃了之前的12月时间表，因为劳动力市场数据疲软，美联储内部的政治动态发生了变化。该行预测，在9月之后美联储暂停宽松周期之前，利率将再下调三次。
施瓦茨向记者表示，美联储9月降息的概率正在上升。不过现在还有一些不确定性因素，因为首次申请失业救济人数仍然很低，但持续的申请人数超过了去年，更多的证据表明裁员人数很少，但招聘人数也很少。ISM非制造业调查中有一些价格压力的迹象，但美联储希望在硬数据中看到这一点。
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美股上涨能走多远
上周美股表现不俗。道指周涨1.3%，纳指周涨3.9%，并刷新年内第18个收盘新高中金优配，标普500指数周涨2.4%，距离历史高位仅一步之遥。
行业板块涨多跌少，道琼斯市场统计显示，信息科技、非必需消费品和通信服务板块领涨，而因油价下跌，能源板块表现最差。权重股再次成为市场驱动力，苹果周涨逾13%、特斯拉、谷歌、英伟达和亚马逊表现不俗。
财报季良好表现提振了投资者信心，截至周五收盘，超过450家标普500指数公司公布了业绩，收益增长率为13.2%，远高于7月1日的5.8%。
资金流向显示，市场上涨掩盖了投资者的谨慎情绪，伦交所LSEG向第一财经记者提供的数据显示，过去一周投资者从美国股票基金中净撤出137亿美元，这是自6月25日以来的新高，同时买入788.5亿美元货币市场基金，刷新去年12月4日以来的高位。
瑞银全球财富管理首席投资官海菲尔（Mark Haefele）表示：“我们预计，美国有效关税率将稳定在15%左右，这足以抑制经济增长和提振通胀，但不足以破坏美国经济或股市反弹。我们预计短期波动将继续，但认为投资者应坚持其长期计划。”
嘉信理财在市场展望中写道，强劲的盈利报告掩盖了疲软的非农就业报告。尤其是来自科技行业的盈利，几家人工智能和与人工智能相邻的科技公司取得了强劲的业绩，这表明人工智能长期增长的故事有更大空间。
该机构认为，虽然最近征收的更高关税的全部范围尚未被显示，经济影响仍然未知，但投资者似乎愿意等到证据出现在硬数据中。未来一周通胀报告和月度零售销售报告将出炉，因此市场波动的可能性是存在的。如果通胀数据降温，或者零售销售报告证实消费者强劲，这可能会为推高股市提供更多理由。
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